面对A股市场结构性分化的震荡行情 格外考验基金经理的眼力

2021上半年公募基金期中考已完结，结果却是冰火两重天。面对A股市场结构性分化的震荡行情，格外考验基金经理的眼力。

新经济e线获悉，截至今年6月30日，在申万一级18个行业指数中，电气设备、钢铁、化工涨幅居前，都在20%以上，但也有10个行业今年以来录得负回报。风格上则从前期通胀受益相关的资源类周期板块，开始向新能源车、芯片等科技成长板块切换。

在市场风格快速切换的情况下，部分规模较小的基金公司在今年前半程的竞跑中意外胜出，旗下基金产品净值涨幅领先。

Wind统计显示，仅统计主动权益类基金(含灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡混合型基金在内，以下同)业绩回报的话，截至今年6月30日，包括金鹰民族新兴、宝盈优势产业、金信稳健策略在内的3只基金夺得今年上半年净值回报榜前三甲，年内净值增长率分别高达53.15%、52.17%和47.44%。

新经济e线注意到，截至今年一季度末，上述3只基金资产规模均仅在亿元左右，基本算是迷你基金。而金信稳健策略资产净值甚至不足亿元，仅7430万元。而且，金鹰基金、宝盈基金、金信基金这三家基金公司规模同样也处于行业中下游位置，最新资产规模合计分别仅有529.34亿元、591.10亿元和32.59亿元，对应行业排名分别为63/145、60/145、123/145。

百亿“大象”基金平庸

Wind统计表明，截至今年上半年，包括金鹰民族新兴、宝盈优势产业、金信稳健策略在内，共计有77只主动权益类基金(A/C分列，以下同)年内净值回报超过三成以上。不过，百亿以上规模的“大象”基金却整体表现平庸，无一入围上述榜单。

据新经济e线了解，在上述净值回报居前的77只基金中，多达15只主动权益类基金今年一季度末的资产净值落在了5000万元的清盘“红线”以下，占比近两成。如金信行业优选、金信民长A、金信民长C今年来的净值增长率分别为35.87%、44.94%和44.88%，但相应的基金资产规模分别低至1221万元、1734万元和2062万元。

截至6月30日，今年来净值回报超过三成的主动权益类基金中，金鹰基金旗下共计有6只基金上榜，表现抢眼。但从基金规模来看，仅金鹰改革红利一只基金今年一季度规模超过15亿元，达16.3亿元。余下5只基金中，除了金鹰策略配置以外，金鹰行业优势、金鹰民族新兴、金鹰医疗健康产业A、金鹰医疗健康产业C规模均在3亿元以下。

同样，诺安优选回报、诺安创新驱动A、诺安创新驱动C今年上半年的净值回报率分别达33.27%、30.85%、30.71%，但资产规模也分别仅有1219万元、2458万元、10471万元。

相比之下，百亿“大象”基金中，尽管规模取胜，但整体业绩表现却逊色多了。Wind统计显示，剔除今年一月新成立的7只百亿基金，今年一季度末资产净值超过百亿元的主动权益类基金共计还有78只。

从净值回报率来看，上述78只百亿基金中，累计有10只基金净值增长率为负值，占比超过一成。其中，兴证全球基金、易方达基金、交银施罗德基金、泓德基金等四家基金公司各有两只基金上榜，分别为兴全新视野和兴全趋势投资、易方达中小盘和易方达消费行业、交银内核驱动和交银新生活力、泓德臻远回报和泓德丰润三年持有。

若按今年一季度资产规模排序的话，兴全趋势投资、易方达消费行业、易方达中小盘这3只基金规模分别高达402.2亿元、318.7亿元、314.6亿元。上述8只基金合计资产规模高达1805.5亿元。

除了亏损的10只百亿“大象”基金以外，另有26只基金今年上半年净值增长率虽然为正，但均录得在5%以下，占比超过三成;22只基金净值回报率介于5%-10%之间，占比近三成;仅有20只基金净值增长率超过10%，占比不到三成。其中，包括银河创新成长、华夏能源革新、银华富裕主题等在内的8只百亿基金业绩领先，净值回报率超过两成。

东方周期优选亏损垫底

此外，不包括2021年1月28日I级份额完全赎回的银河旺利I以外，截至今年上半年，主动权益类基金中，东方周期优选亏损垫底，基金净值回报率为-17.90%。

东方周期优选业绩表现

来源：Wind

据东方周期优选今年一季报显示，报告期内，就基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较结果来看，过去三个月、过去六个月、过去一年、过去三年以及自基金合同生效起至今，该基金均远远跑输同期业绩比较基准，分别落后21.96%、33.17%、50.58%、54.29%、53.64%。

截至今年一季度末，东方周期优选净值增长率为-23.76%，业绩比较基准收益率为-1.80%。报告期内，基金重点增持了有色金属、基础化工等顺周期板块股票，减持了金融、地产等板块股票。

受基金份额持有人赎回等影响，基金存在基金资产净值连续六十个工作日低于五千万元的情况，基金份额仅剩下3667.2万份，资产净值已不足3000万元，为2805.5万元。尽管基金成立日期为2017年3月15日，但截至6月30日，该基金单位净值仍没有回到面值以上，仅录得0.8238。

公开资料表明，东方周期优选前后经历了两任基金经理。其中，首任基金经理薛子徵任期时间为2017年3月至2021年3月。薛子徵曾任中宣部政研所研究员、中信基金助理研究员、华夏基金研究员。2009年7月加盟东方基金，曾任权益投资部房地产、综合、汽车、国防军工、机械设备行业研究员，投资经理、基金经理等职。其历管基金多达11只，现在管基金仍有4只，但管理规模合计仅13.65亿元。

不过，从基金管理绩效来看，普遍不理想。截至6月30日，在薛子徵在管的4只基金中，东方新价值A、东方成长收益A、东方价值挖掘A等3只基金业绩普遍落后，同类基金排名分别为15/22、1623/1838、1693/1912，仅东方中国红利相对靠前，为837/1657。

而东方周期优选继任基金经理张玉坤于今年3月22日才正式上任。张玉坤在管基金也有4只，但基金业绩同样不尽人意。除了东方周期优选以外，东方睿鑫热点挖掘A、东方支柱产业、东方区域发展等3只基金同类排名分别为400/974、1112/1884、1024/1206。

方正富邦创新动力C业绩表现

来源：Wind

紧随其后，方正富邦创新动力C、方正富邦创新动力A今年上半年净值亏损也分别高达16.74%、16.62%。

同样，方正富邦创新动力自成立至今，业绩长期落后业绩基准。过去三个月、过去六个月、过去一年、过去三年以及自基金合同生效起至今，方正富邦创新动力混合A分别跑输16.09%、26.92%、34.80%、16.97%、56.62%、11.46%。包括上述3只基金在内，同期共计有11只主动权益类基金净值亏损超过一成。