科陆电子2026年中报：海外储能交付延期与汇兑损失致转亏，双主业毛利率同步承压 每日快播

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业务板块2026H1收入占比同比毛利率毛利率同比变动智能电网106,221.77万元48.62%-15.32%27.29%-5.61个百分点储能业务108,354.52万元49.60%-15.50%16.85%-16.10个百分点综合能源管理及服务1,948.36万元0.89%+77.09%10.30%-10.34个百分点物业1,642.66万元0.75%-29.69%57.03%+4.08个百分点

数据来源：科陆电子2026年半年度报告第三节

值得关注的是储能业务毛利率：2026年上半年为16.85%、同比下降16.10个百分点，而2025年全年该指标为17.03%、已同比下滑6.87个百分点，价格竞争对盈利端的侵蚀在上半年进一步加深。智能电网毛利率27.29%、同比下降5.61个百分点，两大主业同步承压。曾作为第二曲线的综合能源管理及服务收入同比增长77.09%，但体量仅1,948.36万元，尚不足以构成第三增长极；物业收入同比减少29.69%，延续收缩。

分地区看，上半年国内收入129,672.46万元、同比微增0.33%，海外收入88,805.90万元、同比减少30.67%，海外占比由上年同期的49.78%回落至40.65%。公司解释海外下滑主因是"部分海外储能项目因选址变更导致交付延期，叠加前期被南方电网采取市场禁入处理措施等因素影响"（相关禁入措施自2024年7月29日起为期18个月，已于2026年1月解除）。海外业务毛利率27.38%、同比下降14.61个百分点。

2025年报经营计划2026年中报进展印尼储能基地2026年正式投产完成前期筹备与消防验收，具备本地化生产条件宜春基地年产能12GWh提升至15GWh，完成PACK新产线投产、PCS产线及MES系统升级美洲市场深化数据中心等高价值场景合作海外储能项目因选址变更交付延期；合同负债增至111,924.99万元，公司披露主要系收到储能海外项目预收款、尚未确认收入欧洲聚焦核心国家，升级本地化体系新设南非、泰国、日本等海外主体，设立秘鲁子公司就近服务非洲提升重点区域市场份额巩固埃及现有工厂，推进非洲生产基地建设开发大型储能组串式/集中式PCS完成2000V PCS关键技术攻关，电芯级DC-DC主动均衡技术实现项目应用，面向海外大型储能场景的Aqua-C3.0Ultra液冷储能系统完成研发

从执行结果看，产能扩张与海外组织搭建符合年报既定路径；但订单向收入的转化节奏出现后移，2025年报披露当年新签储能项目总容量约11.6GWh、储能系统出货量约6.9GWh，2026年上半年公司未再披露出货量数据，存货由上年末的94,331.26万元增至178,274.54万元，公司归因于"提前备货电芯"与"部分储能项目未完成交付"，与海外交付延期相印证。

指标2025年2026年上半年研发投入40,040.11万元16,803.03万元占营业收入比例6.35%7.69%研发投入同比+6.18%-10.11%研发人员数量1,125人（占比42.10%）未披露累计获得专利1,649项1,676项

2025年公司以支撑储能业务发展为由扩充研发队伍（人员同比增长18.92%），全年新增专利申请212项、获授145项；2026年上半年研发投入金额因"降本增效"同比减少10.11%，但占营收比例升至7.69%，研发强度逆势提升。产出端，累计获授专利半年净增27项，较2025年节奏放缓。能力建设重心明确向储能侧倾斜：PCS、BMS、EMS、DC/DC、O&MS核心单元保持自研自产，Aqua-E光储一体机已开展示范场景并网验证，电芯级联工商储研发稳步推进。

指标2026年上半年上年同期同比变动营业收入218,478.36万元257,345.65万元-15.10%归属于上市公司股东的净利润-21,900.40万元19,008.03万元-215.22%扣非归母净利润-21,306.07万元14,394.56万元-248.01%经营活动现金流量净额-47,382.90万元-661.30万元-7,065.07%总资产（期末）995,388.82万元上年末827,266.46万元+20.32%归母净资产（期末）19,500.80万元上年末35,645.89万元-45.29%

数据来源：科陆电子2026年半年度报告第二节、第三节

亏损构成具有多因性：一是收入下降15.10%而营业成本仅下降1.32%，主营业务毛利率22.18%、同比收窄10.87个百分点，电芯及外购元器件涨价是主因之一；二是财务费用11,476.95万元、同比增长208.33%，源于美元及埃及镑汇率下跌产生的汇兑损失；三是资产减值损失9,375.87万元，其中参股公司车电网络股权计提减值6,558.22万元、光明智慧能源产业园持有待售资产计提减值2,523.61万元，另有车电网权益法确认投资损失2,058.05万元。前三项合计对当期利润的拖累超过2.3亿元。

经营质量呈收紧态势：经营现金流净流出47,382.90万元，公司归因于提前备货电芯、支付到期采购款项及工资薪酬增加；筹资活动净流入46,133.93万元，公司披露系有息负债规模较期初增加，期末短期借款306,849.20万元、长期借款44,499.97万元，经营层面依赖融资支撑备货与资本开支。期末归母净资产降至19,500.80万元，加权平均净资产收益率降至-81.50%；2025年年报已提示母公司报表未弥补亏损304,588.82万元、合并报表未弥补亏损395,983.60万元。另一方面，合同负债较上年末增加45,394.34万元，与在建海外订单形成对应，为后续收入确认提供了一定基础。

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